英国脱欧:经济将发生什么变化& Market Scenarios

我们认为,英国退欧的投票可能会加剧英国部分经济体近期动能的丧失。我们认为,公投的结果至少在短期内将打击消费者和企业的信心。已经脆弱的商业投资将受到损害,信贷增长也将受到损害。预计资本外流;英国的经常帐户余额将受到损害,政府财政也将受到损害。因此,我们的基准情景是今年英国实际GDP增长率约为1.3%,2017年约为0.9%,远低于我们今年早些时候的预期,英国GDP将在2016年增长1.8%,在2017年增长2.0%此外,预计英镑的急剧下跌将导致进口通胀的上升,至少在短期内,这将抵消国内通胀的任何疲软。

我们现在认为,今年欧元区的实际增长率可能是1.5%,而不是我们此前预测的1.8%。我们预计欧元区经济将在2017年增长1.3%,而不是1.7%。但是鉴于英国仅占世界经济的2%(按购买力平价计算),我们相信英国退欧公投将在全球范围内影响很小。我们现在的中心情景是,今明两年世界增长率将达到3%左右,而不是3.2%。中央银行可能会采取协调行动,以避免流动性危机。

鉴于我们的分析,即金融市场从未完全以英国脱欧定价,并且鉴于公投前几天的反弹,我们认为,尽管各国央行采取了干预措施,但波动性仍将显着上升,并且风险资产将在当日面临压力。那来。我们还认为,在震荡过去之后,风险资产将稳定下来,而市场参与者则在嘲弄英国退欧的形式。但是这种稳定可能被证明是暂时的,并被新的市场压力所取代。

我们的中心预测是,英国股市短期将从目前水平下跌12-15%。我们还认为,欧元区股市将感受到英国退欧的影响,欧元斯托克50指数在短期内下滑7-10%。相比之下,我们认为美国股票将相对(但不是全部)不受英国脱欧公投的影响。我们预计短期内英国公投结果将提振许多“避险资产”,包括瑞士法郎,美元,日元,黄金和核心政府债券。在全民投票日,英镑已从2月底的不足1英镑:1.39美元升至1英镑:1.50美元附近,我们认为,英国退欧公投带来的冲击将导致英镑再次大幅下跌,然后稳定在1英镑的区间内: 1.25美元-1.35美元。瑞郎也将承受新的上行压力,迫使瑞士国家银行进行干预,以阻止瑞郎升破1欧元兑1.08瑞士法郎。

我们预计,在英国央行采取行动导致曲线趋于平缓之前,短期内英国金边公国的收益率曲线将趋于陡峭。预计英国央行将逐步采取行动使政策正常化的预期将被搁置。我们还预计美国国债收益率将再次下降,十年期美国国债收益率可能会比当前水平下降20-30个基点。我们预计,在欧洲央行可能采取干预措施稳定固定收益市场之前,德国外债收益率将略有下降(可能下降10个基点),同时欧元区外围国债的收益率将上升。预计欧洲公司债券也将出现类似趋势。

英国脱欧公投的政治影响将是巨大的,但英国和欧洲有时间就英国退出欧盟的机制进行谈判。 《欧洲条约》第50条规定了两年的谈判期限。在此期间,英国议会将有发言权,其结果尚无法预知。可能存在“硬性”出口(英国对欧盟出口无优惠进入)或“软性”出口(与挪威与欧盟的关系相一致,有一些优惠可作为显着优惠的回报)。我们认为,如果我们看到“软”退出,英国可能会在未来五年内损失约4%的潜在GDP增长,但英国可能会在短期内陷入衰退,并在未来五年内累计损失8%的潜在GDP增长五年应该有一个“硬”出口。

结果导致戴维·卡梅伦宣布辞职,成为英国首相。从根本上说,我们认为公投结果为整个西方世界的民粹主义(以及经济保护主义的租户)提供了第二种动力。我们认为,这种民粹主义将在欧洲政治中占据主导地位一段时间,这将增加不确定性,并使主流政策制定者的生活变得不舒服。欧洲经济联盟的未来处于危险之中。

(来源:Lansons)

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